转融资业务或将首先推出

8月18日，证券金融公司、证券交易所、中登公司、国泰君安等具备试点资格的券商将参加最后一轮通关测试，呼声已久的转融通业务极有可能于下周正式开展。

不过，据记者了解，转融资业务或将首先推出，而转融券业务目前尚未有明确的时间表。“在目前市场较为低迷下推出转融通业务，尤其是先推出转融资，再推出转融券，最大可为市场注入约1200亿资金。”国泰君安相关负责人表示。

该人士指出，先融资再融券将有助刺激做多热情，也有助于消化“大小非”减持带来的对市场的冲击，从而达到稳定市场的目的。

转融资或将先行

在券商业绩大幅下滑背景下，券商寄希望于各项创新业务。一直以来，证券公司开展融资融券业务主要使用自有资金，受自有资金所限，融资业务规模受到一定的限制。而转融通推出之后，证券公司允许以一定的证券资产作为保证金向证金公司进行融资。

日前，中国证券金融公司宣布，启动转融通试点准备工作已基本就绪，推出条件基本成熟。不过，相关人士告诉记者，转融资业务或将首先推出。目前，沪深300整体市盈率在10倍左右，市场整体下跌空间有限，而融资融券标的证券又多是蓝筹股与绩优股，此时融资风险小于融券风险。“转融资业务的起步资金将会在75亿至320亿之间，但后期规模将会逐渐扩大。”国泰君安相关负责人表示。近日，证券金融公司又将注册资本从原先75亿元增至120亿元，并计划发债1000亿元，首期200亿元。按照十倍杠杆估算，最大将有1200亿元规模的转融通资金和证券规模。

“在目前较低点位先推融资再推融券既可刺激做多热情，也可帮助消化‘大小非’减持带来的对市场的冲击，可以达到稳定市场的目的。”国泰君安相关负责人表示。根据证券金融公司的相关规定，保证金比例最低可以为20%，即证券公司融资规模可以接近提交保证金的5倍。此举可增加证券公司融资融券的资金来源，有利于市场融资规模的进一步扩大。公开资料显示，台湾地区在转融通推出后，其融资融券规模大幅提高，主流证券公司融资融券的规模与净资产的比例均值高达70%左右，峰值为100%左右。

增厚券商经纪业绩

在佣金大战下，证券公司的经纪业务遭重创。而融资融券业务的推出则极大的改变证券公司经纪业务“靠天吃饭”的困境。A股市场自2010年融资融券业务推出以来，业务规模持续快速增长，目前市场平均融资融券业务收入占经纪业务收入的比例在20%左右。根据2012年7月底市场统计数据，目前全市场融资融券余额已达641.40亿元，其中融资余额627.72亿元，融券余额12.68亿元。转融资业务为证券公司提供了新的资金来源，将推动全市场融资融券业务进一步增长。不过，尽管转融资业务先于转融券业务推出，但该项业务尚处于起步阶段，而在产品上也没有更多选择。

相关人士介绍，转融资业务在借款上并非随借随还，证券公司向证券金融公司借款初期将有三种时间期限，7天、14天、28天。“我想大部分融资对象会选择7天与14天，因为相对灵活。”国泰君安相关负责人表示。据了解，证券公司给融资者的借款利率一般固定在8.6%，即在六个月银行贷款之上上调3个百分点。而目前，证券金融公司的利息在5.5%-6%之间浮动。考虑到机会成本与风险成本，证金公司借给券商的利率每日将会进行调整。不过，浮动频率可能不大。

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