新三板运营机构为何不叫“北京交易所”

作为多层次资本市场的一部分，“新三板”扩容后的正式名称是“全国中小企业股份转让系统”。而它的运营管理机构则将是“全国中小企业股份转让系统公司”。这个名字略显拗口，显然不如之前有媒体报道的“北京证券交易所”顺口。

“新三板”运营机构为什么不叫“北京交易所”?首先，在证监会上报给国务院的方案中，本身就没有这个提法。“北京交易所”恐怕只是业界非正式的叫法，且也不无道理——“新三板”挂牌交易的也是股份公司的股票，正如沪深交易所上市交易的上市公司股票一样。

但这个机构不叫“北京交易所”还是有充分理由的。

其一，可以回避“金融中心”之争。上海和香港之间一直在为金融中心的地位彼此角力，南边的深圳也不甘寂寞。在这场争斗中，股票交易所一直是最重要的筹码之一。

“新三板”虽然只是一个场外市场，融资功能和流动性与真正的股票交易所相去甚远，但毕竟沾上了股票的边。且未来一旦放开200人的股东限制，其与股票交易所的差距还将有所缩小。以我国中小企业数量之巨，只要政策上没有保留，新三板在几年之内有所发展也是大概率事件。所以，北京这张牌虽然不是最好的，但足以改变目前在金融中心竞争的微妙天平。

这个时候就有两种选择了。或者高调地以“北京交易所”的身段示人，或者放低姿态，继续叫“某某系统”。显然证监会和北京方面选择了后者。北京作为政治文化中心，似乎应该大度一点，在经济金融领域，还是让香港、上海打头阵吧。

其二，虽然叫“股票交易所”或者“证券交易所”可以说得通，但毕竟“新三板”挂牌的股票是非上市股份公司的股票，未来即使股东人数可以超过200人，也仅仅是非上市公众公司，与上市公司之间还是泾渭分明的。

主板和创业板市场的上市公司拥有广泛的投资者基础，流动性好、融资额高，也接受着最严格的监管。“新三板”挂牌实行的是备案制，完全依仗信息披露和中介结构的勤勉尽责，针对的也仅仅是合格投资者。

说到底，这是一个比主板、创业板明显低一个层次的股票市场，类似于美国的OTCBB，与高层次市场有着显著的区分。

另外，沪深交易所都是综合型的交易所，除了股票之外，还交易债券、上市基金、资产证券化产品等，提供的服务也更多。“新三板”目前仅仅为中小企业提供股票流转和定向融资服务，功能上与前者也有很大的距离。所以，“新三板”不叫“交易所”才能名副其实。

其三，可以避免投资者担心市场扩容。如上所述，“新三板”的功能定位于沪深交易所差距很大，如果直接叫交易所，投资者可能会产生市场扩容的误读。这在当前的弱市中，当然是不利于提振投资者信心、稳定市场的。

据报道，“新三板”扩容初期仍然沿用中关村试点阶段的规则制度，暂时不放开非上市公众公司挂牌和做市商等交易制度。这些都体现出了管理层稳妥推进的政策意图。

最后，叫什么只是一个名头，通过“新三板”完善我国资本市场的结果，探索出适合中小企业、小微企业直接融资的模式，才是真正重要的。

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