保荐制度改革：杜绝只荐不保 促保荐人更重实务

　　“单签”变“双签”、保代考试逐步过渡到“随报随考”、要求保荐机构对IPO企业高新资质进行专项核查——近来，保荐制度改革方面的消息不绝于耳，一些措施正在有序推进，改革的目的只有一个：杜绝以往保荐人只荐不保，拿高额的收入，出问题却没有相应惩罚措施的情况。

　　此举是否能真正改善新股发行过程中的过度包装现象，为A股带来真正的“福音”?笔者认为，虽然业内对具体改革措施有不同声音，但此轮保荐制度改革无疑具有积极意义。

　　比如“单签”变“双签”，单签的时候，责任全在保荐机构和项目负责人，保荐机构领导不承担责任，这样其实不利于整个行业的风险控制，参考会计师和律师的现行规则，一个项目负责人+一个领导，让高层也参与到项目中来，似乎更加合理。

　　另据媒体的报道，今后保荐人考试将逐步过渡到“随报随考”，这样一来，靠保荐资格吃饭的签字保代好日子算是到头了，投行最终拼的还是揽项目和做项目的能力，这或能促使保荐人回归本位，对项目本身更用心。

　　此外，新近诸份招股书细节还透露出监管层要求保荐机构对IPO企业高新资质进行专项核查，进而于招股书中明细披露母、子公司研发人员占比等高新认证所需指标数据的政策信息。这一情况说明，证监会目前对于上市企业以两套账本等方式通过资格审核的‘伪高新’情况颇为重视，不仅要求已上市企业主动核查、澄清，更多的是针对拟上市企业，要求保荐机构先把好一道核查大门。

　　当然，也有业内人士对上述保荐制度改革方面的细则有不同看法，比如有人认为双签是有缺陷的，实际是一个人在负责，容易造成一人负责4个项目，这样不能保证质量;而保荐人考试一年考多次的话会严重挤压工作时间;至于对IPO企业高新资质进行专项核查，则过多地赋予了保荐机构责任。但我们也应该认识到，“双签”比“单签”更能起到控制质量和相互制衡的作用;保荐人考试放开后，将改变靠资格就可以吃饭的现状，使保荐人对项目更加负责，同时对业务能力强、经验丰富但考试能力一般的投行老人更公平;而要求保荐机构对IPO企业高新资质进行专项核查的目的也是让保荐人更加尽责。

　　因此，保荐制度改革虽然不可能一步到位，但确也正在朝着市场化的正确方向发展。

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